昆明镀锌方矩管厂

云南锌资贸易有限公司

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近期螺纹钢1810合约涨势明显弱于1901合约，致使1810-1901价差快速回落。回顾以往，目前螺纹钢的低库存、单边走势、基差走势以及价差走势均和去年同期相似。去年螺纹钢1710-1801价差从7月底的200元/吨以上回落至8月底的50元/吨附近，随后出现近一个月的快速拉升。在宏观政策积极调整、环保限产趋严、螺纹钢供给偏紧、主力移仓影响消失、需求将季节性改善的情况下，笔者认为，螺纹钢1810-1901价差将重新扩大，因此价差回落至低位时是螺纹钢1810-1901正向套利交易非常有利的入场机会。

1810-1901价差或将复制去年走势

近期螺纹钢1810合约涨势明显弱于1901合约，致使螺纹钢1810-1901合约价差快速回落，由7月初较高上行至240元/吨*回落至当前的150元/吨以下。回顾去年同期螺纹钢各方面情况，目前螺纹钢的低库存、单边走势、基差走势以及价差走势均和去年同期相似。具体来看，当前螺纹钢包括社会库存及钢厂库存在内的总库存量下降至去年同期水平附近，且该库存水平为低库存状态；去年同期螺纹钢1710合约上行至4000元/吨*，8月份背靠该压力位盘整，随后在9月初创下阶段性新高后单边回落，对比来看，当前螺纹钢1810合约也上行至4000元/吨*，在需求淡季中高位压力显现，8月份存在盘整或者回调需求；从基差走势来看，当前螺纹钢1810合约基差由前几日的400元/吨附近回落至200多元/吨，与去年同期水平及回落走势均存在一致性，后期基差走势方面，去年8月份螺纹钢1710合约基差徘徊于200元/吨附近，进入9月份后继续回落，较低值在0值附近；去年1710-1801价差走势方面，由7月底的200元/吨以上回落至8月底的50元/吨附近，随后出现近一个月的快速拉升，较高升至300元/吨以上。据此推断，在目前上述因素均表现一致性的情况下，今年螺纹钢1810-1901价差走势有可能复制去年情况，即出现8月份价差快速回落、9月份价差再次大幅扩大的情况。届时，投资者可以参与1810-1901合约价差正向套利操作。

1810-1901价差回落至低位

将是入场良机

我们认为，目前螺纹钢1810-1901价差回落的主要原因是主力资金移仓换月，这与导致去年8月份螺纹钢1710-1801合约价差回落的因素一致。另外，后期支撑1810-1901价差扩大的基本面因素仍在。首先，宏观政策改善，宏观预期向好，7月23日召开的**常务会议定调了下半年的货币政策和财政政策，确定货币政策将趋于宽松、财政政策要更加积极，这将利好包括螺纹钢在内的大宗商品价格；其次，螺纹钢供给方面，7月初**印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，覆盖区域包括京津冀及周边地区、长三角地区和汾渭平原，环保限产范围扩大，预计8月~9月份螺纹钢供给将延续偏紧态势，另外，当前螺纹钢的低库存也将促使供给偏紧；最后，螺纹钢需求方面，从某网站每日跟踪的全国237家流通商螺纹钢成交量来看，今年螺纹钢需求好于往年，并且根据季节性规律，螺纹钢需求将在9月~10月份迎来季节性改善，从而推动螺纹钢现货价格偏强运行，进而提振螺纹钢1810合约价格。综合上述三方面因素，笔者预计，随着8月份螺纹钢期货主力资金换月完成，螺纹钢1810-1901合约价差将重新扩大，因此价差回落至低位时将是非常有利的入场机会。

综合上述分析，笔者认为，今年螺纹钢1810-1901合约价差走势较有可能延续去年同期情况；在宏观政策改善、螺纹钢供需关系进一步改善的预期下，1810-1901合约价差存在再次扩大的可能，因而建议投资者在价差100元/吨以内布局1810-1901合约价差正向套利持仓，上方空间看向300元/吨。